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金融 衍生品 投資者 法律規(guī)制

 

本文從金融衍生產(chǎn)品的理解入手，根據(jù)中國金融市場的歷史沿革，分析了金融衍生產(chǎn)品市場中存在的侵犯投資者權(quán)益的種種行為，提出金融衍生產(chǎn)品市場的法律規(guī)制及相關(guān)投資者權(quán)益保護(hù)的相關(guān)建議。

 

一、金融衍生產(chǎn)品的理解與我國市場的歷史沿革

 

金融衍生產(chǎn)品實(shí)際上是一種金融合約，其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)金融資產(chǎn)或其指數(shù)，而合約的基本種類包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)和期權(quán)四種，以及具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)和期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具。

 

遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定；遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約；掉期合約是一種交易雙方簽訂的在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約，常見的有利率掉期合約和貨幣掉期合約（合約中規(guī)定的交換貨幣是同種貨幣，為利率掉期，若是異種貨幣，則為貨幣掉期）； 期權(quán)交易是合約中規(guī)定在某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權(quán)利，它既有在交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)化合約，也有在柜臺(tái)交易的非標(biāo)準(zhǔn)化合約。

 

若按原生資產(chǎn)劃分，大致上可將金融衍生產(chǎn)品分為四類，即股票、利率、匯率和商品。其中，股票類金融衍生產(chǎn)品又可分成具體的股票和由股票組合形成的股票指數(shù)兩種；利率類金融衍生產(chǎn)品又可分為以短期存款利率為代表的短期利率和以長期債券利率為代表的長期利率；貨幣類金融衍生產(chǎn)品則包括各種不同幣種之間的比值；商品類中包括各類大宗實(shí)物商品。

 

在舊中國，金融衍生產(chǎn)品市場曾經(jīng)得到迅猛發(fā)展，由于金融秩序混亂，解放后至1952年被徹底停止。但是，金融衍生產(chǎn)品市場是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，隨著市場化和國際化程度的提高會(huì)逐步發(fā)展，1978年以后，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和市場經(jīng)濟(jì)的取向，金融衍生產(chǎn)品市場得到了恢復(fù)和發(fā)展。1990年起，以鄭州糧食批發(fā)市場為基礎(chǔ)全國出現(xiàn)了一批商品期貨市場； 1992 年 12 月 18 日 ，上海證券交易所推出了中國大陸第一批國債標(biāo)準(zhǔn)合約；1994年1月，海南證券報(bào)價(jià)交易中心曾經(jīng)推出過股票指數(shù)期貨合約，因遭監(jiān)管層批評(píng)而停止交易； 1994 年 4 月 4 日 ，中國外匯交易中心開始運(yùn)作，交易品種包括美元、日元和港幣的即期買賣，曾經(jīng)計(jì)劃推出美元的遠(yuǎn)期外匯交易；1994年下半年至1995年上半年，滬深證券交易所及一些證券交易中心、商品期貨交易所開始進(jìn)行國債期貨交易，后引發(fā)“327國債風(fēng)波”而被監(jiān)管層停止試點(diǎn)。這樣，金融衍生產(chǎn)品市場僅存商品期貨交易。[1]

 

金融衍生產(chǎn)品市場重新起步始于2004年，當(dāng)年1月31日，國務(wù)院頒布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（俗稱“國九條”），在其中，有“研究開發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種”的戰(zhàn)略部署，其后，金融衍生產(chǎn)品市場的工作穩(wěn)步取得了進(jìn)展。① 2004 年 2 月 4 日 ，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公布《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》；② 2004 年 8 月 17 日 及 8 月 20 日 ，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，深圳證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司分別頒布了《上市開放式基金業(yè)務(wù)規(guī)則》（即Listed Open-ended Funds，簡稱：LOFs）》和《上市開放式基金登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，而指數(shù)型基金“融通巨潮 100 ” （代碼：161604）于 2005 年 3 月 10 日 在深圳證券交易所正式上市交易；③ 2004 年 11 月 24 日 ，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司分別頒布《交易型開放式指數(shù)基金業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（即Exchange Trade  Funds，簡稱：ETFs）和《交易型開放式指數(shù)基金登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，而指數(shù)型基金“上證50ETF”（代碼：510050）于 2005 年 2 月 23 日 在上海證券交易所正式上市交易；④LOFs和ETFs這兩項(xiàng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，為股票類金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，2005年4月，滬深300指數(shù)發(fā)布，其后，相關(guān)指數(shù)的基金產(chǎn)品亦會(huì)推出；⑤ 2005 年 5 月 16 日 ，中國人民銀行公布了《全國銀行間債券市場債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定》；⑥2003年以來，鑒于各家中資、外資銀行商業(yè)紛紛推出并銷售與金融衍生產(chǎn)品交易相聯(lián)結(jié)的人民幣個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品或外匯個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，中國銀監(jiān)會(huì)于 2005 年 5 月 25 日 公布《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引（征求意見稿）》，公開向社會(huì)各界征求意見。

 

 

二、金融衍生產(chǎn)品市場的侵犯投資者權(quán)益行為

 

近年來，國際金融衍生產(chǎn)品市場在經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的背景下，呈現(xiàn)出交易電子化、市場國際化、品種創(chuàng)新加快、技術(shù)工程化、監(jiān)管集中化、應(yīng)用普及化及新興市場迅猛發(fā)展的七大趨勢，但同時(shí)，金融衍生產(chǎn)品市場又只是一個(gè)弱有效性市場，存在交易中的高風(fēng)險(xiǎn)性、高集中性、杠桿性、虛擬性特征，因此，在實(shí)際運(yùn)行中，金融衍生產(chǎn)品市場與生俱來的一些缺陷會(huì)被違法違規(guī)者充分利用，甚至產(chǎn)生影響金融衍生產(chǎn)品市場整體發(fā)展的事件乃至危機(jī)，這些違法并侵犯投資者合法權(quán)益的行為包括如下。

 

其一，壟斷或操縱市場。金融衍生產(chǎn)品市場的高收益與不均衡發(fā)展中，容易產(chǎn)生市場的自發(fā)勢力，形成壟斷或操縱市場行為的出現(xiàn)，在制度不健全、缺乏嚴(yán)格監(jiān)管的條件下，一次次進(jìn)行博奕，從對(duì)抗到結(jié)盟，影響市場行情以謀取最大利益。例如，尼克·里森操縱日經(jīng)225指數(shù)期貨的英國巴林銀行破產(chǎn)案、井口俊英非法炒賣美國國債的日本大和銀行破產(chǎn)案、中航油(新加坡)操縱石油期貨導(dǎo)致巨虧的中航油案、萬國證券分公司的操縱國債期貨導(dǎo)致崩盤案，以及國內(nèi)市場中膠合板、秈米、紅豆、豆粕等品種“逼倉”現(xiàn)象的多次出現(xiàn)，其核心都是為了賺取超額利潤。

 

其二，過度投機(jī)。金融衍生產(chǎn)品市場應(yīng)當(dāng)形成合理的價(jià)格信息，這樣有助于資源配置效率的提高，但有時(shí)，過度投機(jī)會(huì)使市場功能難以得到發(fā)揮，導(dǎo)致突發(fā)的和不合理的價(jià)格波動(dòng)，當(dāng)投機(jī)者不理會(huì)實(shí)際的供求關(guān)系，或利用工程不平衡在時(shí)間、空間上的滯后，造成供求假象和無序運(yùn)作，而產(chǎn)生非合理的預(yù)期價(jià)格，這時(shí)，實(shí)際上市場配置資源功能已經(jīng)失靈。例如，美國奧蘭治縣財(cái)政基金破產(chǎn)案，又例如，日本住友商社在長達(dá)十年的時(shí)間里，操縱銅市使得出現(xiàn)供小于求的假象，而使生產(chǎn)商擴(kuò)大規(guī)模、貿(mào)易商和加工商增大庫存，導(dǎo)致銅價(jià)上漲。

 

其三，散布虛假信息。金融衍生產(chǎn)品市場中由于各市場主體對(duì)信息的掌握能力、掌握程度、掌握水平的不同，會(huì)引起信息不對(duì)稱現(xiàn)象，信息占有者具有較大的優(yōu)勢，為了在實(shí)際交易中牟取暴利，許多信息占有者會(huì)不顧法律與道德的約束，會(huì)采取各種行動(dòng)散布虛假信息，誘使投資者上當(dāng)，使金融衍生產(chǎn)品市場價(jià)格偏離正常的均衡價(jià)格，加上監(jiān)管不嚴(yán)，導(dǎo)致違規(guī)事件屢屢發(fā)生。例如，英國巴林銀行案中，尼克·里森多次銷毀、篡改和偽造交易記錄或文件。

 

其四，內(nèi)幕交易。內(nèi)幕交易是內(nèi)幕交易者利用信息優(yōu)勢非法獲取超額利潤的一種手段，同其他金融衍生產(chǎn)品市場違法行為一樣，內(nèi)幕交易同樣破壞了金融衍生產(chǎn)品市場投資者之間的公平競爭關(guān)系，損害了守法交易投資者的合法權(quán)益，也妨礙了金融衍生產(chǎn)品市場的健康發(fā)展。

 

金融衍生產(chǎn)品市場的這些違法行為的存在，降低了金融衍生產(chǎn)品市場的效率，使之具有更大的風(fēng)險(xiǎn)（包括行情變化的市場風(fēng)險(xiǎn)、合約持有者無法出貨或平倉的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)、信息管理和內(nèi)部控制不健全的操作經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、沒有法律依據(jù)無法執(zhí)行的法律風(fēng)險(xiǎn)等）。

 

除了上述違法行為直接侵犯投資者利益外，其他侵犯投資者利益的行為還表現(xiàn)為：期貨經(jīng)紀(jì)公司自營業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)不分，越權(quán)交易，挪用客戶保證金為自己進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品交易，損害客戶利益；期貨經(jīng)紀(jì)公司蓄意違規(guī)，為操縱市場提供方便，甚至直接參與操縱市場；期貨經(jīng)紀(jì)公司利用客戶投機(jī)性切，向客戶提供虛假行情，夸大盈利，隱瞞風(fēng)險(xiǎn)，誤導(dǎo)客戶進(jìn)行投資，有時(shí)不通過交易市場進(jìn)行私下對(duì)沖；期貨經(jīng)紀(jì)公司隱瞞事實(shí)真相，利用非法手段甚至不具備的經(jīng)紀(jì)資格的情況下非法營業(yè)，詐取客戶資金，負(fù)責(zé)人甚至卷款潛逃等。

 

 

三、金融衍生產(chǎn)品市場的法律規(guī)制與投資者權(quán)益保護(hù)

 

市場失靈使監(jiān)管成為政府維護(hù)市場效率的必要手段，政府對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管的目的包括：確保市場的有效性；控制市場風(fēng)險(xiǎn)；保護(hù)投資者權(quán)益。這幾者是三位一體、相互關(guān)聯(lián)的。

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確保市場的有效性，是指政府在監(jiān)管時(shí)必須保護(hù)金融衍生產(chǎn)品市場的競爭性、高效性和流動(dòng)性，確保市場功能的發(fā)揮和有效資源配置，以最大限度消除市場的固有缺陷和遏制違法行為的發(fā)生，而確保市場的有效性必須杜絕內(nèi)幕交易和操縱市場行為，其中，內(nèi)幕交易和操縱市場行為會(huì)極大地破壞了金融衍生產(chǎn)品市場的有效性，而杜絕了內(nèi)幕交易和操縱市場行為，實(shí)際上是提升了金融衍生產(chǎn)品市場投資者對(duì)市場的信任度。

 

控制市場風(fēng)險(xiǎn)，是保障市場正常運(yùn)行的重要條件，保障市場正常運(yùn)行實(shí)質(zhì)上是投資者保護(hù)的一種外部手段。市場風(fēng)險(xiǎn)的多樣性和復(fù)雜性，則要求監(jiān)管必須更加細(xì)化，而監(jiān)管機(jī)制的健全程度和監(jiān)管能力的效率高低，將影響金融衍生產(chǎn)品市場有效性乃至生存，有效地控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

 

保護(hù)投資者利益的目的不單單是市場自身形象建設(shè)的問題，更關(guān)系到金融衍生產(chǎn)品市場自身存在和發(fā)展的問題。套期保值者和投資者必須對(duì)他們所使用的市場與合約的財(cái)務(wù)完備性保持信心，他們需要有序、高效、監(jiān)管、保持價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值的市場，否則，這些人將會(huì)拒絕使用金融衍生產(chǎn)品市場工具，一個(gè)存在欺詐、內(nèi)幕交易、操縱市場、過度投機(jī)和充滿違約的市場中，是很難讓投資者進(jìn)入并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值的，信用缺失的市場是很難抵御危機(jī)事件發(fā)生的，危機(jī)的后果則進(jìn)而影響整個(gè)金融衍生產(chǎn)品市場。

 

在目前，我國法律體系中，可以涉及金融衍生產(chǎn)品市場及其投資者保護(hù)相關(guān)內(nèi)容的法律法規(guī)有《刑法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《期貨交易管理暫行條例》及最高人民法院《關(guān)于審理期貨糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要》、《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《全國銀行間債券市場債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定》等。

 

面對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場進(jìn)入發(fā)展期的機(jī)遇，從法律規(guī)則和投資者保護(hù)的角度，應(yīng)當(dāng)做好如下事項(xiàng)。

 

首先，正確選擇金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展路徑，這是從戰(zhàn)略角度來保護(hù)投資者利益。在新興金融衍生產(chǎn)品市場中，都經(jīng)歷了相類似的路徑選擇：以股權(quán)類衍生產(chǎn)品作為發(fā)展的突破口，首先推出有良好基礎(chǔ)市場支持的股指期貨，經(jīng)過試點(diǎn)為投資者熟悉并為管理層積累經(jīng)驗(yàn)后，再推出股指期權(quán)與個(gè)股期權(quán)，使股權(quán)類金融衍生產(chǎn)品市場逐步深化。因此，確定發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場時(shí)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過嚴(yán)密認(rèn)真的論證，分析是否具備條件推出金融衍生產(chǎn)品，從股指期貨起步，到股指期權(quán)、股票期權(quán)的路徑選擇則有其必然性，理由是：第一，以股票作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生產(chǎn)品，具備發(fā)展所必需滿足的市場規(guī)模、價(jià)格波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增長速度、國際資本流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)自由化證券化程度的條件；第二，股票市場波動(dòng)和利率、匯率波動(dòng)具有極強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，使得股票的衍生產(chǎn)品交易能夠?yàn)槔?、匯率風(fēng)險(xiǎn)提供避險(xiǎn)通道；第三，先推出一種產(chǎn)品，使參與者有足夠的時(shí)間熟悉金融衍生產(chǎn)品市場，了解杠桿作用和風(fēng)險(xiǎn)。

 

    就我國金融衍生產(chǎn)品市場而言，從理論論證和歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)看，通過有選擇地試點(diǎn)和“先規(guī)范后發(fā)展”方式建立制度框架，可以最大限度降低金融衍生產(chǎn)品市場的固有缺陷和負(fù)效應(yīng)，正確看待金融衍生產(chǎn)品的功效，正確理解條件具備和機(jī)制健全情況下功能的有效發(fā)揮，充分理解過度投機(jī)和價(jià)格波動(dòng)過大對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和市場風(fēng)險(xiǎn)的影響；重點(diǎn)進(jìn)行場內(nèi)交易試點(diǎn)，適度利用場外交易；先進(jìn)行遠(yuǎn)期合約和期貨交易試點(diǎn)，然后進(jìn)行期權(quán)交易和互換交易；繼續(xù)進(jìn)行商品類金融衍生產(chǎn)品的實(shí)踐，以股權(quán)類金融衍生產(chǎn)品試點(diǎn)為突破口，尤其是在大力發(fā)展資本市場和直接融資時(shí)，適時(shí)發(fā)展備兌認(rèn)股證、可轉(zhuǎn)換債券和股指期貨交易，而后付債券類和貨幣類金融衍生產(chǎn)品試點(diǎn)則應(yīng)根據(jù)條件具備與否再作決定，逐步發(fā)展利率類、匯率類金融衍生產(chǎn)品。

 

其次，強(qiáng)化對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場交易欺詐行為的監(jiān)督檢查，則從外部保護(hù)了投資者的利益。金融衍生產(chǎn)品市場交易中的欺詐行為是行為人在交易、經(jīng)紀(jì)代理和其他相關(guān)活動(dòng)中欺詐客戶、扭曲市場功能、損害客戶利益的違法行為。因此，加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場交易欺詐行為的監(jiān)督檢查，是保障投資者在交易中的合法權(quán)益的重要手段。具體表現(xiàn)如下：第一，檢查期貨經(jīng)紀(jì)公司是否具備從事金融衍生產(chǎn)品市場交易的合法資格和經(jīng)營權(quán)限，是否對(duì)交易和風(fēng)險(xiǎn)向客戶作出詳細(xì)的說明和告知，所有委托代理過程是否合法合規(guī)舉行；第二，檢查下單跑道是否暢通，手續(xù)是否齊全，交易結(jié)算是否符合交易、結(jié)算規(guī)定，有關(guān)憑證保管是否合規(guī)，是否存在私下對(duì)沖和其他手段進(jìn)行交易等：第三，檢查交易必備的通訊系統(tǒng)和報(bào)單設(shè)施是否齊全，檢查內(nèi)部管理機(jī)制、內(nèi)控機(jī)制和程序是否完備，交易記錄是否完整，賬戶處理是否正常。

 

再次，除了加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范、外部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)教育外，金融衍生產(chǎn)品市場的交易結(jié)算功能應(yīng)當(dāng)?shù)玫綇?qiáng)化、并進(jìn)一步健全和加強(qiáng)監(jiān)督檢查，這種制度上確保，對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)法而言必不可少的。交易結(jié)算是金融衍生產(chǎn)品市場運(yùn)作不可缺少的重要環(huán)節(jié)，其主要功能是：對(duì)賬、結(jié)算、為市場上所有交易提供擔(dān)保。一般來說，結(jié)算和交割的風(fēng)險(xiǎn)通常來自交易者的過度投機(jī)、價(jià)格劇變，大戶壟斷和操縱市場等情況，所以，風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)當(dāng)以下列制度為支撐：風(fēng)險(xiǎn)及履約保證金制度；每日無負(fù)債的結(jié)算制度；防止穿倉的限倉制度；大戶報(bào)告制度；張跌停板管理制度；各種風(fēng)險(xiǎn)及違約處理制度（包括加收特別保證金、強(qiáng)制平倉、沒收基礎(chǔ)保證金、沒收席位等）。

 

在《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》中，將金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)分成自營業(yè)務(wù)與服務(wù)業(yè)務(wù)兩大類，分別進(jìn)行管理，同時(shí)，也明確了市場準(zhǔn)入管理和內(nèi)部控制管理，明確要求金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)必須防范風(fēng)險(xiǎn)，即合理確定交易范圍和規(guī)模，規(guī)范評(píng)價(jià)交易對(duì)手及交易品種的范圍和品種制度，注意交易風(fēng)險(xiǎn)揭示及相關(guān)信息披露，加強(qiáng)交易擔(dān)保機(jī)制建設(shè)以防范交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)，完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法并做好流動(dòng)性安排，注意保存交易資料和信息，避免違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

 

    第四，應(yīng)當(dāng)充分重視股權(quán)類衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融衍生產(chǎn)品市場的穩(wěn)定發(fā)展是對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)最有力的支持。隨著我國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展，其中股權(quán)類衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新必然備受重視，加上外資證券機(jī)構(gòu)廣泛接入我國證券市場，金融衍生產(chǎn)品品種的多樣化是必然趨勢，鑒于目前《期貨交易法》尚未出臺(tái)，《證券法》面臨修改的實(shí)際，許多股權(quán)類衍生產(chǎn)品急需開發(fā)創(chuàng)新，故在《證券法》中應(yīng)當(dāng)調(diào)整證券交易范圍，不但包括股票、債券，而且應(yīng)當(dāng)包括可轉(zhuǎn)換債券、各類認(rèn)股權(quán)證[2]、股指期貨期權(quán)、股票期權(quán)等股權(quán)類衍生產(chǎn)品，具體細(xì)則應(yīng)當(dāng)受權(quán)監(jiān)管部門出臺(tái)細(xì)則安排，并允許外資證券機(jī)構(gòu)帶來成熟的股權(quán)類衍生產(chǎn)品品種在國內(nèi)市場操作，將促進(jìn)國內(nèi)市場金融衍生產(chǎn)品品種的多樣化，是傳統(tǒng)的股權(quán)類產(chǎn)品交易與新興的股權(quán)類衍生產(chǎn)品相銜接。

 

最后，設(shè)立金融衍生產(chǎn)品市場投資者權(quán)益保障基金，是投資者權(quán)益保護(hù)必不可少的手段。這是通過強(qiáng)制性規(guī)范，規(guī)定在金融衍生產(chǎn)品市場設(shè)立投資者權(quán)益保障基金，由此健全投資者權(quán)益保障機(jī)制，為投資者在受到欺詐、內(nèi)幕交易、操縱市場時(shí)可以得到民事救濟(jì)的一種手段，它其他風(fēng)險(xiǎn)基金一起構(gòu)成基金系列。投資者權(quán)益保障基金關(guān)鍵是能夠獲得足夠的資金來源，正當(dāng)資金來源應(yīng)當(dāng)向法定公積金那樣從法人和公司單位的盈利部分中或從其投資中提存、劃拔，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)有健全的管理機(jī)構(gòu)防止濫用權(quán)力。